La Revolución de las B-Finanzas: ICOs y Crowdsales como modelos de financiación empresarial disruptivas

ARTÍCULO ICO

Introducción

Estamos asistiendo a una nueva ola de cambio en el ámbito de las TIC, gracias a la nueva tecnología Blockchain, que está permitiendo y permitirá desarrollar, cientos o miles de startups en los próximos años. La Cadena de Bloques, o Blockchain, comenzó a desarrollarse a través de Bitcoin y en la actualidad, se le están dando cientos de aplicaciones por parte de las grandes empresas del mundo financiero, como de las startups de Fintech y otros muchos proyectos que buscan darle utilidad a través de herramientas concretas como los Smart Contracts.
En relación con estas nuevas startups, que utilizan la Blockchain y Smart Contracts, llama especialmente la atención, que además han desarrollado nuevos, y disruptivos, modelos de financiación, denominados como ICOs (Initial Coin Offerings) y Crowdsales.

A este tipo de modelos de financiación emergentes y disruptivos, en base al contexto de las cadenas de bloques y a la criptografía, los denominaremos Blockchain Finanzas o B-Finanzas.

Para entender con claridad los conceptos que se van a exponer en este artículo es fundamental explicar lo que son los Tokens, que son fichas emitidas por una empresa privada, institución, grupo, asociación o persona (por lo que no son dinero de curso legal) y en el contexto de Bitcoin/Etherum representan cada una de ellas, una cadena alfanumérica que representa un registro en una base de datos descentralizada de consenso de Bitcoin/Etherum.

ICOs y Crowdsales. Elementos comunes y diferenciadores.

Tanto las ICOs como las Crowdsales son formas evolucionadas de captación de financiación, mediante crowdfunding, sustentadas en la tecnología Blockchain. Se articulan mediante la emisión previa de tokens o cadenas alfanuméricas, que representa un registro de valor en una base de datos descentralizada (cadena de bloques).
En este nuevo tipo de financiación, se recauda capital de terceros, ofreciéndoles a éstos, como contraprestación, activos digitales denominados tokens (representaciones de valor en una cadena de bloques).
La novedad que encontramos, en estos novedosos instrumentos de financiación empresarial, es que tales tokens son negociables en el mercado, cotizando (al alza o la baja) según las expectativas de negocio y si el desarrollo del producto/servicio, objeto de la financiación, se adecúa al potencial descrito en el roadmap, marcado por la startup.
En resumidas cuentas, tenemos unos activos digitales que, pese a no formar parte del patrimonio neto de una compañía, tiene una cotización en función del éxito o fracaso de dicha startup; revalorizándose el valor de los tokens, en base a la expectativa de negocio que pueda tener esa aplicación desarrollada.
A continuación, procederemos a explicar lo que es una ICO y un Crowdsale.

¿Qué es una ICO?

ICO son las iniciales de “Initial Coin Offering”.
Una ICO es una forma evolucionada de financiación empresarial, mediante crowdfunding, que utiliza la tecnología blockchain, mediante la emisión previa de tokens o representaciones de valor en una cadena de bloques, que llevará a cabo una empresa para obtener el capital necesario para desarrollar un producto/servicio.
Las personas que participan en tales ICOs, adquieren los tokens necesarios para el funcionamiento, en condiciones ventajosas, de tales productos/servicios desarrollados por una empresa. Lo que la startup está haciendo es una preventa de la aplicación que se va a ofrecer, mediante la emisión de tokens, los cuales permitirán usar la aplicación, una vez desarrollada esta por la startup.
Las operaciones financieras, que se realizan con este instrumento de financiación, no tienen el propósito de adquirir el patrimonio neto de una empresa (equity), sino la de cubrir los costes de desarrollo tecnológico necesarios para ofrecer un producto/servicio, mediante la modalidad de preventa, cuyos tokens serán negociables en el mercado, y cuya valoración dependerá de las utilidades y funcionalidades obtenidas de tales aplicaciones, además de las expectativas de negocio que puedan tener éstas.

¿Qué es un Crowdsale?

Un Crowdsale es una forma evolucionada de financiación empresarial, mediante crowdfunding, que utiliza la tecnología blockchain, mediante la emisión previa de tokens o representaciones de valor en una cadena de bloques, con el fin de adquirir patrimonio empresarial neto (equity). Los inversores esperan adquirir participaciones de la empresa emisora de tokens, sirviendo tales activos digitales como criptomonedas, que harán funcionar el modelo de negocio de la aplicación desarrollada por la startup.
El crowdsale generalmente sucede con anterioridad al lanzamiento oficial de un producto/servicio. Esta forma de financiación empresarial está diseñada para desarrollar proyectos empresariales con los fondos captados, empleándose éstos en pagar los gastos e inversiones pertinentes del proyecto empresarial (marketing, tecnología, personal, etc.).
Una vez que hemos concretado lo que es una ICO y un Crowdsale es fundamental considerar las variedades de tokens, que podemos encontrar en estas formas de financiación colectiva descentralizada.

Modalidades de Tokens en ICOs y Crowdsales

Podemos encontrar dos modalidades de tokens.
En la primera, encontramos importantes semejanzas entre el token y lo que representa el valor de una acción (en términos de equity), permitiendo participar en las ganancias obtenidas por la startup. Dentro de esta modalidad, también nos podemos encontrar también con la tokenización de activos y procesos de criptotitulización.
La segunda modalidad la denominaremos como ‘token de acceso’, proporcionando al inversor el derecho a utilizar la aplicación que desarrollará en el futuro, la startup a la que financia, mediante la adquisición de tales tokens. En esta variedad de activos digitales, no se podrá participar del patrimonio de la empresa tecnológica (equity), teniendo incluso que transcurrir un tiempo (para la creación del producto/servicio) para acceder a estas funcionalidades, pero se le añadirá la posibilidad de vender en un mercado secundario los mencionados tokens, incluso antes de iniciarse el proyecto, dotándoles de liquidez y existiendo, además, de una alta probabilidad de obtener ganancias directas, mediante una estrategia de clara especulación.
Otro aspecto a destacar, en la modalidad de ‘token de acceso’, es que no se produce un efecto dilución en el valor, con la entrada de nuevos inversores, con la ventaja de que el titular podrá recuperar el capital invertido (como comentamos anteriormente) de forma mucho más fácil y ágil, si lo comparamos con otras alternativas de inversión, como el venture capital o el angel investing; teniendo éstas que esperar entre tres y diez años para liquidarse tales inversiones, mientras que con los tokens, la posibilidad de liquidación (con cierto rendimiento) son inmediatas, pero con un altísimo riesgo. Se podría decir que se le asimilaría a un mercado bursátil alternativo, de altísima volatilidad.

Conclusión

A modo de conclusión, es importante recordar la importancia que debemos de hacer al modelo de negocio que nos plantea la empresa objeto de financiación ICO o Crowdsale, la cual nos ofrece tokens para desarrollar su aplicación, ya que el valor de éstos dependerá del éxito del mercado que obtenga la startup y de la consecución de las funcionalidades prometidas, y aceptadas, por el mercado.

Recordemos que un modelo de negocio es la forma que tiene una organización de captar, generar y proporcionar valor. Para ello es fundamental crear una propuesta de valor diferencial donde se le den soluciones a los problemas que plantea el mercado y que esto se traduzca en un producto/servicio que se ajuste al mercado, para poder conseguir así la escalabilidad de ingresos pertinente. Para ello, es imprescindible especificar:

  • ¿Quién es el Cliente?
  • ¿Qué Propuesta de Valor Diferencial ofrecemos a nuestros clientes?
  • ¿Cómo comunicamos y hacemos accesible nuestro producto/servicio?
  • ¿Cuánto ganamos, gastamos e invertimos en la ejecución del modelo de negocio?

Una vez que comprobemos que la estructura del modelo de negocio de nuestra ICO o Crodwdsale se ajusta a las respuestas de las cuestiones mencionadas, no podemos olvidarnos de las ventajas competitivas (moats) que se ofrecen, para ello es principal analizar los Intangibles con los que se cuenta, ya sean en términos de capital humano (talento y experiencia del equipo promotor y advisors), capital estructural (procedimientos y tecnología) y relacional (reputación e imagen de marca ofrecidas).

Autor: PhD Ismael Santiago Moreno. Universidad de Sevilla

Modelo de gestión de Ana Patricia Botín en Santander

Fuente: http://www.expansion.com/directivos/2017/07/25/59763af9ca47419e388b45df.html

Ana Botín (Santander, 1960) se ha preparado durante toda su vida profesional con el objetivo de llegar a ocupar el puesto que tiene ahora: presidenta de Banco Santander, sucediendo a su padre, Emilio Botín, quien falleció hace casi tres años. Salvo una corta etapa de dos años, motivada por los equilibrios internos que toda fusión bancaria provoca, en los que se alejó del sector financiero, la carrera profesional de Ana Botín ha transcurrido entre JPMorgan en Nueva York, Santander y Banesto en España, Santander en Reino Unido y finalmente su ascenso a la presidencia del primer grupo bancario nacional con presencia relevante en diez mercados.

Impulsiva, decidida y con una elevada exigencia para los equipos que trabajan con ella, también es reconocida como una persona que, si conserva la confianza en quienes están a su alrededor, éstos siempre se mantienen en puestos de relevancia. Con el paso del tiempo parece que estas características se han ido instalando con más fuerza en su carácter y se ha demostrado en que prácticamente nada más llegar a la presidencia de Santander puso en marcha procesos de renovación de personas y cambios básicos en la estrategia del grupo que se habían retrasado en el tiempo.

En los primeros meses de su mandato tuvieron lugar una amplia remodelación del consejo de administración y cambios sustanciales en la línea ejecutiva del banco, empezando por el consejero delegado (a Javier Marín le sucedió José Antonio Álvarez) y siguiendo por la práctica totalidad de los principales responsables de las divisiones del grupo. Los nuevos ejecutivos procedían bien de la etapa de Ana Botín en el Reino Unido, bien de cuando ocupó la presidencia de Banesto.

Pero junto a este cambio de personas, entre las que destaca la recuperación de Rodrigo Echenique como vicepresidente ejecutivo del grupo y presidente de Santander España, Ana Botín no dudó por adaptarse a las nuevas circunstancias y modificar completamente la estrategia seguida hasta entonces por la entidad en política de recursos propios y de dividendos. Llevó a cabo una primera ampliación de capital por valor de 7.500 millones de euros que permitió al banco cumplir los requisitos regulatorios impuestos por los supervisores europeos, al tiempo que rebajó sustancialmente el importe del dividendo a los accionistas para seguir aumentando la solvencia del grupo.

Recuperar terreno perdido

Han sido algo más de dos años de mirar hacia dentro de la organización, de reforzarse internamente para tratar de dar un salto adelante, de recuperar el terreno perdido en los años anteriores en su principal mercado, el español, al menos por tamaño. En este tiempo, Santander se ha centrado en recuperar parte de la rentabilidad perdida en los años de crisis, en ajustar la capacidad instalada a la nueva realidad del mercado español, en eliminar la mayor parte de su riesgo inmobiliario (hasta el punto de que fue calificado de casi residual antes de la operación de Popular) y a recomprar la parte de la gestora de fondos cuya venta parcial se había llevado a cabo años atrás en un intento de crear una gestora global que pudiera cotizar en Bolsa.

Todo ello sin perder de vista un papel más relevante en el panorama nacional, donde venía perdiendo cuota de mercado español de manera relevante tanto en negocio típico bancario como en la gestión de activos. La distancia que le separaba tanto de CaixaBank como de BBVA se ampliaba en España, mientras Grupo Santander sí ocupaba el liderazgo de la banca española a nivel internacional.

Hasta que llegó la oportunidad esperada. Desde hace meses Santander venía estudiando a Popular como una posible adquisición. Se la planteó con Ángel Ron como presidente del banco en dificultades y llegó a hacer una oferta no vinculante sin analizar en profundidad las cifras de la entidad en las últimas semanas del pasado ejercicio.

El deterioro de Popular, manifestado a través de las muy elevadas pérdidas que declaró a finales de 2016 en comparación con las que había pronosticado la entidad unos meses antes, debió encender las alarmas en Santander, quien fue variando su posición desde su disposición a estudiar una puja por Popular hasta manifestar que “Santander no podía ofrecer una cifra positiva por Popular”. Esto último quedó bastante claro antes de que las autoridades europeas de resolución iniciaran los trabajos previos para tratar de encontrar una solución a la entidad en graves dificultades.

El final es por todos conocido. Santander ofreció un euro por hacerse con el negocio de Popular, una vez que las autoridades de resolución decidieron amortizar todo el capital de la entidad y el surgido por la ‘detonación’ de los CoCos emitidos por Popular. Además, se transformaron 2.000 millones de euros de deuda subordinada en nuevo capital, que es por lo que Popular pagó un euro, es decir, nada. Por eso, en realidad Santander no ha pagado un euro sino que, de una manera u otra, ha recibido 2.000 millones de euros por hacerse con el sexto banco del país.

Ha sido la gran oportunidad que esperaba Ana Botín. Ahora le toca gestionarla. Para ello ha puesto al frente a dos personas de su máxima confianza, cada una de ellas en un terreno. Echenique será presidente de Popular durante el tiempo que se tarde en fusionarlo con Santander España y Rami Aboukhair, el consejero delegado de Santander España, será el máximo responsable, desde fuera de Popular, tanto del proceso de integración como de la política comercial que lleve a cabo la entidad hasta culminar la absorción. La transición se iniciará formalmente cuando las autoridades europeas de la competencia autoricen la operación de compra. Algo que se espera ocurrirá en las próximas semanas.

Modelo de gestión de Juan Roig en Mercadona

Fuente: http://www.expansion.com/directivos/2017/08/15/5993590eca4741c1258b459d.html

Una parte muy importante de la trayectoria está en el estilo de gestión de su presidente y máximo accionista. Juan Roig (Valencia, 1949) ha ido construyendo un modelo que llama de calidad total y de control de la cadena alimentaria.

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La revista de ‘The Lancet’ publica un editorial en el que advierte ante la ‘fiebre del oro’ en torno a las inmunoterapias

Fuente: https://elpais.com/elpais/2017/08/01/ciencia/1501606699_885459.html

Desde hace casi una década, la inmunoterapia es la gran estrella de los medicamentos contra el cáncer. Desde el punto de vista comercial, el interés de las empresas farmacéuticas está justificado. Algunos analistas calculan que el mercado potencial de estos tratamientos puede alcanzar los 50.000 millones de dólares anuales. Sin embargo, algunos expertos, como los que firman el editorialde este mes en la prestigiosa revista médica The Lancet, consideran que existe una “fiebre del oro” en torno a estas terapias que se debería controlar.

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El bitcoin cash promete acelerar las transacciones y dinamizar la divisa

Fuente: http://www.expansion.com/economia-digital/2017/08/08/5988c5f1e5fdea06278b4661.html

Para entender el funcionamiento del bitcoin basta con imaginar cómo trabaja una empresa de transporte. “Los bloques de bitcoin son como camiones de una compañía de reparto y, al igual que sucede con los vehículos, tienen una capacidad determinada”, explica Leif Ferreira, fundador y consejero delegado de Be2Me, la empresa española líder en compraventa de bitcoins. Así, cuando un usuario realiza una operación con la criptomoneda para, por ejemplo, pagar una cena en un restaurante o una habitación en un hotel, su monedero prepara y envía un paquete de información en forma de bitcoin para que se incluyan en la ruta del transportista que, en este caso, no es otro que el minero que procesa el pago.

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Las ‘fintech’ recaudan 13.600 millones de dólares de inversión

Fuente: http://www.expansion.com/economia-digital/companias/2017/07/06/5959315646163f7c438b4619.html

Las ‘start up’ financieras son uno de los objetivos prioritarios de los inversores, según muestra un informe de GP Bullhound.

Los inversores muestran un gran apetito por el sector fintech. El año pasado, la inversión mundial del capital riesgo en compañías financieras con un alto componente tecnológico aumentó un 7% hasta alcanzar 13.600 millones de dólares. En los últimos tres años, la cifra se ha multiplicado casi por cinco, según un informe del banco de inversión GP Bullhound.

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