La peligrosa sombra de Lehman sobre la banca china

Fuente: http://www.expansion.com/empresas/banca/2016/11/24/5835f838ca474133708b45b0.html

Los bancos chinos dependen cada vez más de fuentes de financiación que los bancos occidentales utilizaron antes de la crisis financiera, lo que ha llevado a inversores y analistas a advertir que el sistema financiero de China podría ser vulnerable a una crisis como la de Lehman.

Su uso de la financiación mayorista volátil preocupa especialmente a los analistas, ya que los bancos podrían quedarse sin la estabilidad que confiere una amplia base de depósitos minoristas y ser incapaces de conseguir dinero cuando más lo necesiten.

El aumento de la deuda de China es motivo de preocupación, pero al igual que muchos analistas, Jonathan Anderson, director de Emerging Advisors Group, opina que “el verdadero problema no es la cantidad de deuda, sino los pasivos subyacentes a esa deuda”.

Los bancos chinos han dependido tradicionalmente de los depósitos fiables de los ciudadanos y las empresas para financiarse y tener un colchón frente a turbulencias en los mercados. Pero la situación está cambiando, ya que el crecimiento de los créditos y otros activos de deuda es mayor que el de los depósitos. El ratio de créditos pendientes de pago del sector privado frente a los depósitos bancarios comerciales normales de China ascendió al 117% a finales de marzo, frente al 84% a finales de 2008, según un análisis del FT. Aunque este porcentaje es inferior al de EEUU (181%) y la UE (178%), la tendencia rápida al alza es preocupante.

Esta diferencia se está cubriendo con fuentes de financiación menos estables. Una son los préstamos interbancarios, pero otra más reciente, los llamados “productos de gestión de patrimonio” (wealth management products, WMP), es motivo de preocupación. Son notas estructuradas con una rentabilidad mayor que los depósitos bancarios tradicionales. Los bancos crean WMP en asociación con instituciones no bancarias como fideicomisos, sociedades de valores y gestoras de fondos. La mayoría de los ingresos de los WMP se invierten en activos del mercado monetario, esencialmente préstamos a los bancos.

“Los bancos pequeños dependen ahora más de los préstamos de instituciones financieras no bancarias. Esto puede causar inestabilidad y problemas si el sector financiero empieza a estar sometido a estrés”, señala Charlene Chu, directora de la sección de bancos chinos de Autonomous Research de Nueva York.

El escenario de pesadilla es un impago de los WMP, que podría provocar que los clientes dejaran de comprarlos e incluso exigir el reembolso inmediato de los ya adquiridos. La liquidez del mercado monetario se evaporaría y los bancos afectados podrían ser incapaces de cubrir la salida de dinero de los depósitos o los pagos de sus WMP. La situación sería parecida a la de Lehman en 2008.

Anderson advierte que “crisis aisladas de instituciones financieras no bancarias empezarían a paralizar también a partes del sistema bancario. Los miedos al riesgo de otros bancos aumentarían, lo que desencadenaría una lucha por la liquidez y el corte de la financiación a los bancos con problemas, como ocurrió con Northern Rock en el Reino Unido”.

La mayoría de los WMP no tienen una garantía explícita. Pero los inversores chinos generalmente consideran que son “dinero bueno” y prestan poca atención a la letra pequeña sobre los activos subyacentes, ya que confían en la reputación de los bancos estatales que los venden.

Las nuevas reglas bancarias Basilea III deberían impedir que los bancos chinos dependan demasiado de la financiación a corto plazo. Pero no estarán totalmente en vigor en China hasta 2018 como muy pronto.

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